石化业务毛利率小幅下降

365体育投注 尤其要把对劳动价值、劳动精神的研究同中国共产党党史党建理论研究结合起来,在深入研究的基础上加强对党在新时代治国理政新思想新观念的学习贯彻和落实。

海信家电产品在2019年半年报点评:收入低迷的国内的影响,提高了产品结构提升盈利能力

类别:研究机构:华创证券有限责任公司。有限公司。研究员:龚源一个月日期:2020-01-21

国内销售拖累整体收入小幅下降,表明高端产品策略的效果。19H1公司实现营业收入189。五。0十亿,下跌6.97%,Q2营收102.6。4十亿人民币,同比下降9.94%。国内市场的低迷白色上半年,低水平的家用冰箱,洗衣机,冰箱在总销售额增长2。在2 8%,销量下降。1%,总销售额增长1台洗衣机。在0 8%,销量下降。2%,微降空调销售基本持平,较去年同期。由行业,19H1冰箱的整体影响影响,清洗公司营收76.6十亿人民币,同比下降3.32%,空调89收入。1。五十亿人民币,同比下降7。60%; 国内销售收入109.9。6十亿人民币,同比下降11。出口收入的63 47%。3.3十亿人民币,同比增长5。二十三%。公司坚持高端产品战略,不断优化产品结构,根据中怡康的离线数据,上半年公司总零售量同比增长2的高端冰箱市场份额。4pct,高端冰箱市场份额同比增长1累计。8pct。

  冰箱,洗衣机升级推升毛利率表现,增速有所放缓海信日立。19H1公司实现20的毛利率。37%1年升幅。98pct,其中,所述冰洗涤余量23.43%,增幅由4。19pct,从成本和控制产品结构的连续优化的主要好处; 空调毛利率20.37%,的0的轻微降低。04pct。来看一季度来看,19Q2毛利率20.85%,同比增长2升级。07pct,销售费用率,费用率管理,财务费用率分别为14.74%,1.15%0。分别同比+1 07%的。42pct,+ 0.25pct,+ 0.01pct,显著提升了公司的销售费用率,的平稳走势基本维持剩余费用成本。公司主要致力于研究和开发,坚持技术创新,Q2 R&d费用率1.97%,同比提升0.49pct。影响国内中央空调容量19H1家装市场需求低迷下跌2.1%,受此影响,海信日立增速有所放缓,第二季度投资收益3.0。2十亿人民币,同比增长17.93%。以2003年的盈利能力稳步提高的综合影响,第二季度实现净利润他的母亲5.3。8十亿人民币,同比增长5.77%。

  表和工作有序推进,拉动了公司未来的发展。公司坚定不移地推进高端产品的不断优化产品结构,积极开拓新的零售,加强多渠道的建设。凭借领先的技术和丰富的产品组合,支持房地产和战略合作巩固,19H1海信日立与格力,美的,该国的第一个领域大金中央空调营,约6000万出货量的大小,公司拥有日立,海信,纽约三大品牌,引领同阵营的整体增长速度。3月5日通过受让后公司受让海信日立股有关方案,本公司将持有海信日立49。股份的2%,当前的表及相关工作正有序推进。包括海信日立之后,公司将巩固其在空调行业的主导地位,提高布局的白色区域,则有望继续发挥协同效应,提升公司的收入和盈利能力提升。

  建议:我们维持19/20/21 EPS的预测1.20/1.34/1.49元,分别对应于PE 9/8/7倍。海信日立和有序表,公司不断优化产品结构,白色布局日益完善,改进内部组织覆盖建筑公司,有望提升运营效率和能力,公司未来发展可期。维持“强推”评级。

   风险提示:原材料价格波动; 市场拓展不及预期。

盛达矿业(000603)中报点评:业绩符合预期,看好金山后期放量

类别:研究机构:民生证券有限责任公司。研究员:方于涛日期:2020-01-21

拖累整体毛利率的贸易业务,对性能的补充公允价值变动损益

2019H1综合毛利率26.37%,同比下降21个百分点,主要是因为该公司的贸易业务逐年上升270%,比上年大型交易收入,但毛利率较低。同时,在上半年确认从变化的利得或损失的87公允价值。7300万元,构成业绩做出积极贡献。三项费用率7.37%,隆起1.8个百分点,主要是因为财务费用率由于借款增加带来增长和管理费用率略有上升。

  整体光滑铅,锌,黄金由金山矿业的影响

含银27向上铅粉。毛利率2 64%下降。92pct; 锌粉上涨4。毛利率1 85%下降。45pct。金条和银条收入同比下降87%和90%,共同控制影响下,主要业务合并。该公司在2018年完成收购金山,金山开始了年约180天,4 - 开始生产日; 在同一时间,金条和银条要经过熔炼的过程; 在上半年的销售额主要来自于销售库存,生产年份销售主要体现在下半年。2018金山更多的销售库存,其金条销售553千克,产量162。45公斤; 体积224条。81公斤,产量171.76公斤。

  德国经营的矿业收购,进一步增强储备

该公司7月份到2019年1.0。9十亿人民币收购德国采矿作业的44%的股权,并将继续收购7%-10%的股权,实现绝对控股。通过巴彦包罗杰银多金属找矿富银储量和品位高,平均品位银银色机身189举行德运矿区。0克/吨,共生元件导致的1的平均级。88克/吨,锌2的平均等级。为10g /吨; 锌平均品位2.75克/ t时,相关联的银35的平均等级。0克/吨,铅的平均等级0。37克/吨; 银储量增加约1353吨。涉及矿业勘探转正在进行的工作。

  投资建议

公司现有矿山的稳定运行以及提升金山的业绩将带来公司业绩的保证。预计2019至21年EPS分别为0.65/0.71/0.78元,对应当前股价PE 21/19 / 18X。公司估值在过去五年25%分位数估计,保持内“推荐”评级。

  风险提示:

超预期下滑的产品价格,项目的进度投产低于预期。

飞科电器(603 868)半年度报告2019评论:频道调整的效果是显著,海外市场值得期待

类别:研究机构:华创证券有限责任公司。有限公司。研究员:龚源一个月日期:2020-01-21

核心产品领先地位的稳定份额,渠道调整拖累收入增长。2019H1公司实现营业收入17.2。5十亿人民币,同比增长-5。01%; 19Q2公司实现8总收入。7.9十亿人民币,同比增长-5.59%。公司第二季度的收入增长继续承压,主要是通过调整信道约束,以减少收入从销售线下渠道的影响。1从渠道的角度来看,该公司在报告期内的在线收入达到9.6十亿人民币,同比下降0.83%,网上销售占55主营业务收入。80%,仍是公司的主要销售渠道。7行收入。$ 6.4十亿由10%减少,表现优于整体线条线更好。此外,公司积极开拓新的零售模式,加强线上和线下渠道的整合。2从产品上来看,报告期内,公司的核心产品竞争力保持领先,电动剃须刀和吹风机均达到11.3十亿,2.9。4十亿元左右的收入,分别比去年同期-10.91%,+ 20。总82的总收入的85%的。73%。推出新的延长线插座贡献收入22上半年。9100万,预计将推出新产品,为公司的收入增量持续贡献。主打品牌“飞科飞科”在电动剃须刀19H1的市场零售量份额的在线和离线,分别为48%,39%,27%的份额的发制品,34%,位居行业前列。

  毛利率略有下降受新的R&D投资继续增持。公司实现利润总额400 19H1.4。5十亿人民币,同比增长-16。23%; Q2实现利润总额的2.2。8十亿,同比-23。的36%; 女归网1.7。3十亿人民币,同比增长-22.53%。在上半年推出新产品拖累,19H1公司的整体毛利率略有下降略有下降与去年同期相比0.75pct至38.60%,其中,所述电动剃须刀,吹风机毛利率41.36%,27.44%,仅毛新延长线插座7。73%; Q2公司整体毛利率38.68%,同比下降2.11pct。成本,第二季度公司加大了广告投放力度,销售费用率高达+3.82pct至12.54%,有望进一步提升品牌影响力。受影响的员工薪酬和员工福利的增加,同比+ 0 Q2管理费用率一年。42pct 3.32%。R&D投入,公司继续专注于“R&D”和“品牌管理”两大核心竞争力,在研发上的持续投入,Q2同比率+ 0研发费用。1至48%。68%。

  新培育海外市场的逐步改善值得期待。公司积极从事小家电品类多元化布局的领域,加强在护理领域的领先地位的行业,而研发力度不断推新,强化品牌意识,以面对竞争激烈的市场环境。报告期内公司健康秤,延长线,插座和下半年成功推出将重点引进电动牙刷等新产品,新类别的扩展张,预计新增收入贡献量。海外业务方面,公司通过从线上渗透至线下,推动飞科品牌在海外市场的拓展,并逐步替代OEM客户品牌的经销商,已在美国,欧盟,印度进行了自有品牌业务。报告期内的926公司出口收入。50万元,同比增长28.84%,海外市场增长亮眼。随着公司海外发行的不断提高,海外市场有望成为新的收入来源。

  投资建议:我们调整公司19/20/21 EPS分别为1.95/2.02/2.14元预测的原始2个值。7月2日。22/2。对应PE $ 39倍分别为19/18/17。由通道影响该行的公司短期调整,预计在今年,中期和长期的,多元化的类别,并逐步实施国际化发展战略的下半年逐步复苏,维持“推荐”评级。

   风险提示:经济下滑风险; 竞争加剧; 新产品拓展低于预期。

广联达(002 410):业务进展顺利,“抢,快,之前的”成效显着

类别:研究机构:国联证券有限责任公司联盟。研究员:吴金亚科日期:2020-01-21

稳健的收入增长,毛利率和费用拖累净利润,但减少的云性能的影响还在加深

19年总H1,公司的收入增长28.72%,持续固体生长。其中营业收入9的成本。6.8十亿人民币,同比增长28。31%,同时促进SaaS的变换一直保持快速增长; 施工业务收入2.9十亿人民币,同比增长33.07%,符合预期中的前期高增长的逐步恢复线。相比之下,净利降39.13%,主要是由于较低的毛利率比去年2同期。在第一半19 94 01pct,综合毛利率。硬件采购成本06%,从而提高施工企业及其他毛利率下降; 费用率上升3周2的销售比去年同期。40pct,则公司大力推进工程建设等业务使得销售比例增加了2成本。96pct,结合公司以增加图形,AI和其他输入,使得研发费用率提高2.42pct采用的统计标准总收入 。但云过渡有关的快速推进账款余额的报告增加了6.7。2十亿人民币,如果云因素提前减少,约16的总营业收入减少后。3.8十亿人民币,同比增长36口径。约3削减70%,他的母亲后净值。2.2十亿人民币,同比增长23口径。46%,表现还是不错的。

  成本云转变为深水区,“抢,快,前”的整体效果的指导下于预期

2019年,企业的SaaS转型的成本进入深水区,10大量收入体面积开始的过渡,过渡区从11上升到21,在“抢,快,前”的指导下,19H1成本云转型低于预期。数字云服务收入上半年耗资30.7。1十亿人民币计价的1.0。4十亿,计数为1的量。0000000000,工程信息1.6。7十亿,同比增长197。33%,占整体营收成本的比例上升了38%; 云6的新签合同额。2.9十亿人民币计价的2.0。3十亿,计数的2的量。0000000000,工程信息2.2。6十亿,增加了150。73%; 云的预先6的端。7.2十亿人民币计价的2.0。8十亿,计数的2的量。0.3十亿,项目信息2.6。1十亿,比年初增加62.43%。与此同时,转换和更新率,市场估值已经转变,集成转换数超过72%,80%,目前的续约率的产品的数量; 新产品过渡到31%的市场估值全面转换率,计算出45%后,经过半年的努力产品集成转化率的量,整体效果是显着的转变。

  重型建筑业务平台上推出的项目水平,整合效应显现逐步恢复高增长

建设公司的数字业务集成和智能原BIM施工现场的产品线,推出了“平台+组件”项目级别的产品 - 数字化项目管理BIM平台网站+智慧。该平台统一入口,BIM的一体化,网络化,大数据和人工智能四大核心技术,模块之间的产品“可以划分,可自由组合,可以连接到”能提供一站式综合解决方案的数字项目计划,以更好地满足施工企业数字化转型的不同阶段的不同需求。19H1施工企业整合效应显现增加716个企业客户,同比增长83%,新开工项目4870,同比增长80%,营业收入逐渐恢复高增长,符合年初预测。

  维持“推荐”评级

我们同意公司在信息化建设领域的领先地位,并承诺“抢”争分夺秒抢抓机遇,“快”迅速行动,快速迭代的前置式“前”深入下一财年指导行云改造成本加深,建筑一体化,然后起航,寻找突破性的创新生态系统。根据最新的财务报告调整后的盈利预测,2019--2021公司EPS分别为0.36。0.47,0.59元,维持“推荐”评级。

  风险提示

云业务转型的贫困地区的剩余费用; 施工企业的整合效果低于预期; 下降下游建筑行业的增长速度; 市场系统性风险。

万华化工(600309):中报符合预期,坚持价值成长

类别:研究机构:天风证券有限责任公司。研究员:李辉,赵宗原日期:2020-01-21

事件:公司发布中报的31上半年收入。5十亿,比去年同期下降15%,比去年的净利润他的母亲56.200万元,比去年同期下降46%,比去年净利润50女性非标准化扣。400万元,一个49%的减少; 其中的15 Q2收入。6十亿,同比下降2.3%由母公司净利润28资。300万元,1个%,环比女性扣非规范化的净利润26.3亿是的同比增长9%。在符合市场预期。以上是统一口径 。

  在第一个一半的业务段的结构如下:1个聚氨酯系列:16的收入。5十亿年的25%,比上年下降,营业成本94.5亿同比增长2%,利润总额70。3亿年上的45%同比下降; 2石化系列:7收入。5十亿的利润下降了19.4%,运行费用67.6亿年上的18%同比下降,毛利7.5亿年上年下降34。3%; 3个精细化工和新材料系列:收入32.4亿同比增20.6%,运行费用23.9亿同比增长42%,利润总额8.5亿利润同比下降6% 。

  MDI价格的同比业绩同比下降的主要原因

从业务部门拆分,公司上半年业绩同比下降,关键原因是主要产品MDI产品价格的带领下,在下行的经济增长,在贸易战的影响,下游需求压力,MDI产业从18八月节吊臂从高到正常的盈利状况下滑; 化工业务毛利率略有下降; 在收入新材料显著的增长,毛利率下降。

  第二季度,链的角度来看,性能基本持平

从销售的角度来看,聚氨酯业务基本持平,在新材料略有增加,石化产品环比下滑13万吨; 从价格来看,2019年第二季度,在整体聚氨酯略有增加,石化产品,新材料单价下滑的价格,但整体更加流畅。MDI在第二季度主要产品经历了影响下游工艺图书馆贸易战,第一次上升之后,目前回到相对稳定的状态。

  模型再造,MDI制造商继续享受较高的盈利能力寡头垄断

MDI行业市场容量大,相对稳定的寡头垄断格局多年连续在2016年的低迷,其次是改善供应面之前,叠加全球经济带来了下游高需求高的经济增长,以及一个大型舞台装置不可抗力的,制造商享有17 - 18年较高的经济市场。-2019 2018年下半年的上半年行业经历了新的竞争平衡,目前的状态恢复到正常利润。展望19 - 20年里,基本上没有大的新的全球性设备投放市场,在需求不会下降绝对值增加的情况下,我们预计该行业将继续保持良好的盈利能力,以及其他下游产品价格预计在季节性需求或外部事件影响接下来的贸易战,显示出有下的震荡行情跌宕起伏的顶部,底部。万华作为全球领导者,MDI继续作为现金牛业务提供更好的利润。

  盈利预测与估值:19维护 - 21年净利润114。,500万元/ 12.6十亿/ 143.300万元,对应PE11.9次/ 10.8次/ 9.5次。维持买入评级。

   风险提示:产品价格下跌; 新项目不达预期。

爱科帝(600 933):上半年业绩符合预期,四大关注的核心动力

类别:研究机构:天风证券有限责任公司。研究员:邓学,娄洲信日期:2020-01-21

事件:19日公布半年报:公司上半年收入12.5。3十亿人民币,同比增长1。2%; 他的母亲网2.0。2十亿人民币,同比下降-13年。5%; 阴扣非归一化网1.6。8十亿人民币,同比下降-12年。6%。

  编辑点评:优秀的客户和广泛分布的下行风险,国内汽车市场,上半年营业收入实现正增长。19H1,公司的前五大客户法雷奥,博世,麦格纳,电力生产,耐世特,总收入约占57.0%,得到了广大客户的同时也为世界巨头的休息。得益于此,公司实现了12的收入。5亿元,同比增长1。2%; 出口服务收入9,其中。0亿元,同比增长12.7%,占收入从18%至65%的凸起19H1的72%。从商业的角度来看,该公司的汽车和工业企业实现正增长,分别同比增长1.1个1%。8%; 但毛利率下降,毛利率的汽车业务下滑2年。6个百分点至31.3%,工业产品毛利率同比下降1.2个百分点至33.6%。公司19H1三费费用率上升1.5个百分点至13.9%,最终由母公司拥有的公司达到16的净利率。1%,2向下。2个百分点。另外,19Q2公司实现营业收入6.2。4十亿,同比增长4。2%; 毛利率同比上升1.1个百分点,环比下降2.6个百分点至31。5%; 三费费用率上升1.5个百分点,6下降。8个百分点至10.5%。最后母亲正常化净收益为17.5%,实现净他的母亲。亿元,同比下降5年。8%,18的生长。0%。

  注重公司四个核心驱动力:1只注意管理能力:公司拥有世界上最好的精益生产管理能力。在经济衰退的背景下,公司还供应的产品成千上万,19H1能够保持32%+ 16%+毛利率和净利率。除了现有的管理系统,如ERP,在公司合作建设的MES和WMS系统已经逐步落地,自主研发和成功的5S精细化管理平台,有望再次提升管理效率。2注重产品的质量和品质:拥有世界领先的客户,熨烫波动周期。法雷奥,博世,麦格纳和世界TOP15层1巨头多数公司的客户的其他部分; 并开发新的上汽集团(600104),联合电子等国内巨头。3只重视新业务和新产品:公司的新能源工厂预计年底轻巧完成。在这个新的领域,该公司已获得博世,大陆,联合电子,麦格纳,马勒,三菱电机,海尔利项目,有望打开长期高增长潜力。转折点4 ROE重要性:16年公司ROE在IPO前31。的12至18岁1%。在产能投资的8%。我们预计行业产变暖的驱动能力,ROE有望出现拐点向上。

  投资建议:

在汽车轻量化趋势,公司有望粘性客户提供优质的产品+精确切割,享受卓越的汽车轻量化的股息,并实现了出口替代。加上目前行业逐渐进入库存周期; 随着“金九银十”来,风险偏好预计将增加,越来越多的铝需求的优势电气化,带动估值提升。在此之前,该公司有关的议价能力和业务发展的速度过于乐观,该公司削减19 - 20年的盈利预测,由母公司净利润的5拥有。3,6。亿元下降到4.3,5.7亿元,对应PE18.6,14.3倍,维持“买入”评级。

  风险提示:汽车销量低于预期,汇率波动,募投项目进展低于预期等。

  

留言与评论(共有 0 条评论)
   
验证码: